（微信公众号：话李话外）

我们在之前的项目系列文章中，一直认为，Perp DEX 可能是下一轮牛市中会爆发的几大赛道之一。也有一些加密分析师认为，一旦未来加密市场完全成熟，加密衍生品市场规模可能会膨胀至 10 万亿美元。但相较于 AI、GameFi 等这些比较容易理解和看得懂的概念，Perp 这个概念似乎有不少人表示看不懂。那么今天，我们就针对这个方面来做一期梳理分享，且我会尽量用大白话的方式来给你讲清楚。

1.什么是衍生品、期货与现货的区别

衍生品（Derivatives）一直是加密市场中的一个重要存在，它能够帮助那些经验丰富的交易者利用杠杆来执行一些“高级”的交易策略。截止目前，加密衍生品协议也已发展成为加密市场中最大的领域之一，利用其深度的流动性实现了数十亿美元的交易量。如下图所示。

https://defillama.com/derivatives

诸如 dYdX、Vertex Protocol 等相关的协议目前也都保持的不错的增长和发展。如下图所示。

在加密市场中，最常见的衍生品主要包括以下几种： Options（期权） Futures（期货） Perpetual futures（永续期货） Traditional futures（传统期货）

但仅从字面的意识上，对于不少小伙伴来说，上面这些概念看起来可能确实是比较难以理解。

如果你想理解这些基本概念，那么我们不妨先来一起简单回顾一下衍生品的发展史吧。其实，衍生品的历史最早可以追溯到 16 世纪，当时比较有代表性的比如 Forward Contract（远期合约），这种方式也开辟了农民和商人之间的新贸易方式。

例如，农民春播秋收，但是他们也会担心到了秋天，自己的农产品能卖多少钱。与此同时，收购商也在担心秋天的收购成本，不知道是高是低。农民和收购商彼此的这种担心，就形成了一种所谓的风险（risk），所以，农民和收购商都需要对风险进行管理。

既然一个担心卖出的收入，一个担心买入的成本，干脆农民和收购商就提前做了约定。比如，春天的时候，农民和收购商就约定，到今年秋天（假设9月1日这一天），农民以 100 元/吨的价格，卖给收购商 1,000 吨大豆，合计 100,000 元。然后双方进行签字画押后，就形成了一种远期合约（Forward Contract）。

等到了9月1日，也就是双方约定好的交割日（delivery），无论大豆的市场价格变成多少，按照约定的话，农民会直接把 1,000 吨的大豆交给收购商，而收购商需要把100,000元的收购款给农民。

但是，这个交割的前提是双方都信守承诺，如果一方耍赖，或者秋天的时候大豆的价格存在很大的价差，那可能就会产生违约。

我们再举个最简单的假设，假如秋天的时候大豆价格涨了（比如涨到了 150 元/吨），那么：

农民结算时可能会选择违约并赔钱（差价）给收购商差价。也就是，农民会用最优的方式（考虑收款便利、就近出售等因素）以 150 元/吨的价格卖出大豆，然后拿到 150,000 元，并把其中的 50,000 元赔偿给收购商。对于农民来说，没有任何损失，而且还省去了很多麻烦和折腾。

而收购商拿到农民 50,000 元的赔偿，再加上自己本身的 100,000 元，依然可以直接在市场上购买到 1,000 吨大豆。对于收购商来说，也没有任何损失，甚至还能方便了（考虑运输便利等因素）。

同样的道理，如果大豆价格跌了，收购商和农民也可以进行类似的操作。